行情回顾及主要观点：
港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨1.59%，恒生指数上涨5.14%，恒生科技指数上涨8.61%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌0.71%，沪深300上涨1.74%。（数据来源：Wind，截至2026/11/6，均为对应全收益指数的收益率）
上周港股市场迎来较为明显的反弹，市场风险偏好有所改善，成长板块表现相对活跃。与此同时，港股通央企红利指数内部也呈现出新的结构性特征，非银金融表现突出，公用事业、通信及房地产等板块部分成份股亦有所回升。值得关注的是，本轮红利资产的上涨动力不再单纯集中于传统高股息行业，部分具备盈利改善预期和估值修复空间的金融板块开始展现更强弹性，反映出市场对红利资产的定价逻辑正趋于多元化。
从行业结构来看，本周非银金融板块成为主要亮点，其中保险行业的表现尤为突出。随着权益市场回暖，保险资金投资收益预期有望改善。银行与非银金融板块表现有所分化，反映出市场在金融板块内部更加关注盈利弹性与估值修复机会，而非单纯追逐股息收益。另一方面，公用事业板块保持较好表现，电力行业在经营基本面相对稳定的基础上，兼具盈利改善与分红支撑的双重逻辑。相比之下，交通运输及石油石化板块表现相对承压。
展望后续，随着港股市场经历阶段性反弹，行情驱动因素有望逐步由风险偏好修复转向企业盈利与估值的进一步验证，红利资产内部的结构性机会值得持续关注。一方面，保险等非银金融板块有望通过资产端改善释放业绩弹性，为指数提供收益增强空间；另一方面，银行、公用事业及通信等行业的经营稳定性与现金流优势，有助于在市场波动中提供基础支撑。相较于单纯依赖高股息防御的配置思路，港股通央企红利兼具稳定现金回报与部分行业盈利修复潜力的特点，有望在市场风格轮动过程中形成更为均衡的收益来源，进一步凸显其作为中长期底仓资产的配置价值。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.23%（vs中证红利4.64%），PB为0.60，PE为7.38，其全收益指数近五年累计收益125%，相对恒生全收益指数超额收益107%。中证国企红利指数股息率达4.62%，PB为0.91，PE为9.38，近五年全收益指数累计收益60%，相对沪深300全收益指数超额收益65%。（数据来源：Wind，截至2026/11/6）
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。
港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介
港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
国企红利ETF（561060）产品简介
国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。
费率说明：
华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）单笔申购金额 M＜50 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 50 万≤M＜100 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M≥100 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安恒生港股通中国央企红利ETF联接C（020867）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。
华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）单笔申购金额 M＜100 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 100 万≤M＜500 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M≥500 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安中证国有企业红利ETF联接C（020462）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。
关于ETF产品申购/赎回费率，投资者在办理现金申购或赎回时，销售机构可按照不超过0.5%的标准收取一定的费用/佣金，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。
风险提示：
以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。
本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
